Gestión Galuccio en YPF

Por: Hernán Torre

A partir del 1ro de noviembre, el periodista de La Nación Juan Pablo De Santis dio arranque a su blog llamado Kust, en el cual debate acerca de cuestiones ligadas a la economía, la actualidad del país y algunos otros temas. Una de sus primeras notas está referida a la evolución del precio de la nafta Premium y Super en la Argentina, cómo el diferencial de precios entre ambas calidades de combustible modifica los hábitos de consumo de la población. Es así que, a la luz de la información obtenida de la Secretaría de Energía de la Nación, Juan Pablo encuentra una mayor tendencia a consumir Super en desmedro de la Premium. Este fenómeno está fundado en la nueva política de incremento de precios que ha caracterizado a la gestión Galuccio a partir de su designación al frente de la petrolera estatal. Tal como sostiene el autor en el blog, en lo que va de 2014 el incremento de precios ronda el 40%; a continuación, un gráfico que tomo prestado para evidenciar los continuos aumentos de precios que acontecieron este año:

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Proyecto de ley para el pago local de deuda

Por: Hernán Torre

Hace exactamente tres horas, la Presidente Cristina Fernández de Kirchner realizó una cadena nacional en la que se explayó nuevamente acerca del conflicto que enfrenta a nuestro país con los fondos buitre/holdouts. En esta ocasión, el objetivo del mensaje a los ciudadanos fue el de presentar los argumentos ya conocidos por todos a partir de lo escuchado en otras oportunidades: la Argentina tiene intención y voluntad de pago a sus bonistas, pero no puede por el bloqueo judicial que Griesa interpuso al pago de la deuda soberana en jurisprudencia externa. Al márgen de las cuestiones referentes al juicio en sí, y en si es un default selectivo o, lisa y llanamente, un default, el mensaje emitido por la Presidente consistó en proponer un proyecto de ley que habilite un nuevo canje para permitir el pago local de la deuda soberana al 100% de los acreedores.

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“Sell in May and go away”, ¿Estrategia válida para Argentina?

Por: Federico Fernández

“Debe existir siempre un respeto por la persona que está tomando la operación contraria a la nuestra. Pregúntese siempre ¿por qué quiere vender? Y ¿qué sabe él que yo no sepa?” Michael Setinhardt

Parece interesante empezar a analizar el comportamiento cíclico que podemos encontrar en los mercados, más aún en estos momentos de incertidumbre donde, aunque con mayor variabilidad, los movimientos en la bolsa pueden anticiparse y predecir impactos en la economía real.

Uno de los casos más interesantes que puede validarse empíricamente para el mercado financiero de Estados Unidos es la famosa frase “Sell in May and go away”. Aunque no tenga un fundamento, es una recomendación conocida en el ámbito de traders, e implica una advertencia con respecto a vender las tenencias en acciones para evitar una baja sistemática en el mercado. La estrategia consta de vender los activos en Mayo y recomprar en Noviembre, evitando un período típicamente volátil (Mayo-Octubre), lo cual sería mucho más rentable que quedarse con el portfolio durante el ciclo completo. Por supuesto que esta estrategia tiene sus limitaciones, tal como pueden ser los costos de transacción e implicaciones impositivas por rotación de activos.

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El futuro llegó hace rato

Por: Hernán Torre

El tema de moda en la economía argentina en estos últimos dos mses – léase Juicio del siglo contra los holdouts – obligó a que muchas personas (me incluyo) tuvieran que buscar mucha información para entender un poco más qué es lo que estaba pasando. Reestructuraciones de deuda, lectura del prospecto, clausula RUFO, default, credit default swaps, aceleración de vencimientos son algunas de las cuestiones que se han instalado en el lenguaje cotidiano de buena parte de los analistas económicos. A su vez, ninguno de estos temas fue abordado en la Licenciatura de Economía de la Universidad de Buenos Aires, lo cual hacía todavía más imprescindible este “curso intensivo” para poder interpretar la compleja realidad contemporánea.

La nota que ahora comparto con los lectores representa un breve resumen acerca de unos de esos trabajos (en este caso es la transcripción de un discurso) que leí en mi intento por incorporar nociones básicas de los procesos de reestructuración de deuda soberana. No puedo dejar de admitir que me sorprendieron las conclusiones a las que arriba el autor, al cual sólo me referiré al final del artículo, para crear un poco de misterio. Desgraciadamente, muchas de los problemas que se reconocen siguen estando en el presente, 12 años después de enunciado este discurso en la conferencia anual del “National Economists’ Club” a fines de 2001.

singer          Ilustración de Kelsey Dake

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Puede ser chaparrón, pero también tormenta

Por: Hernán Torre

30 de julio de 2014. Fecha clave en el conflicto holdouts-Argentina para entender si se podía llegar a algún tipo de acuerdo entre los fondos litigantes y el Estado argentino o si, por el contrario, nuestro país caería en default, default técnico, Griefault o como quieran llamarle. Antes de realizar un breve racconto de la situación actual, explico el porqué del dilema acerca de si este episodio de deuda puede ser llamado default.

Según el prospecto de los bonos del canje, Argentina está obligada a depositar el dinero de los bonistas reestructurados en determinadas fechas (el último pago de U$S 539 M era el 30 de Junio). De acuerdo a este contrato, Argentina ya cumplió con lo pactado, que consiste meramente en realizar dichos depósitos en el Bank New York Mellon (realizado el 26 de Junio). Sin embargo, antes de realizar las correspondientes acreditaciones cuenta por cuenta de los bonistas, el juez Griesa ordenó detener el pago hasta tanto Argentina cumpliera con la sentencia a favor de NML Capital (los famosos U$S 1330 M). De acuerdo a esta visión, se sostiene es que Argentina no está en default, ya que tiene voluntad de pago, sino que el acontecimiento sería un bloqueo judicial que impide que los bonistas se hagan con su dinero. Sigue leyendo

Lateralización de Citibank (C)

Por: Hernán Torre

A la espera de la comunicación de los resultados financieros de Citibank durante el pasado trimestre, el precio de la acción comercializada en el New York Stock Exchange ha evolucionado durante las últimas semanas en el rango de $46-50, mostrando fases alcistas compensadas por otras bajistas, pero sin perforar soporte ni resistencia en ningún caso. En base a esta descripción, y al gráfico que se verá más adelante, es posible identificar fácilmente cuáles son los niveles críticos para el análisis técnico, los cuales ayudarán a los inversores a planificar tanto la entrada como la salida del mercado.

Para analizar brevemente esta cuestión, se procederá a adjuntar – en primera instancia – el gráfico que muestra la evolución de los precios históricos (así como también máximos y mínimos diarios) de los últimos dos años, lo cual constituye la fase alcista del mercado bursátil: Sigue leyendo

Análisis técnico – Pandora Media (P)

Por: Hernán Torre

Siguiendo con la temática de las finanzas y el mercado de capitales, se realizó el análisis de otra acción que cotiza en el New York Stock Exchange. Nuevamente, el enfoque a partir del cual se estudió el comportamiento del activo financiero es el análisis técnico, el cual entiende que el precio del bien toma recopila toda la información relevante para “tasar” a una empresa en determinado momento en el tiempo. ¿Es infalible? Por supuesto que no, y se presta a subjetividades, como bien se reconoció en el posteo anterior sobre EBAY. Sin embargo, ha resultado ser una buena herramienta a la hora de estudiar movimientos de precios, los cuales están influidos por comportamientos humanos – los cuales se encuentran influidos, a su vez, por emociones que llevan de la depresión al auge en períodos cortos -.

En esta ocasión, se estudió la performance de Pandora Media, una empresa que provee servicio gratuito de radio a través de Internet y que ha alcanzado una notoria popularidad en Estados Unidos. Desde el lado del análisis fundamental, podría decirse que estas empresas suelen tener períodos de auge repentinos, lo cual en algunas ocasiones podría llevar al armado de burbujas especulativas. Ahora bien, teniendo presente la burbuja de las puntocom en 2001, es posible cubrirse de la posibilidad de pérdida de capital a través de la imposición de ordenes de stop loss en niveles determinados a partir de su estudio gráfico. Sigue leyendo